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肉驴养殖 华泰策略:配置机会渐显 华为鸿蒙引领科技周期开启

时间:2019-11-06 13:14作者:admin打印字号:

  【华泰策略|周不都雅点】估值近前矮,择机配置待秋风——信号与噪声系列第一百三十六期

  来源:华泰策略钻研 

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  正文

  估值近前矮,静待秋风——起伏性改善 三季度末经济数据企稳

  外部,有关压力再度上升、人民币汇率破七、美股趋势性下挫。内部,经济数据未见隐微改善,A股短期贫窭向上动能。吾们认为汇率破7对A股的影响,要看A股此刻前的中央压力是在估值端,依旧盈余端。对比15年811汇改、今年5~6月市场风险偏好迅速下走时期(上轮商议、央走宣布接管包商银走),此刻前各类指数估值已近5~6月矮点,远矮于811汇改时期。从商议局势转折、基金仓位等角度来看,市场短期或仍有风险偏好降维压力,但从基本面、估值、起伏性总量及分配来看,配置机会渐显,不息保举科技股、优选华为产业链,不息关注汽车板块。

  起伏性:全球步入降息周期,国内资本外流的压力不妨不会过大

  海外:全球需要疲柔、经济下走压力添大 贸易商议不确定性上升,自美联储降息以来,新西兰、印度、泰国、秘鲁、菲律宾等国家相继降息。8月9日表露的美国7月中央PPI环比回落0.1%,为四年来始次环比下滑,黑示短期内通胀将维持矮迷状态,为美联储进一步降息挑供了空间。国内:8月以来SHIBOR 隔夜利率不息矮沉,表现银走间起伏性有余。随着全球步入降息周期,内外起伏性有看不息改善。利差较阔、美国经济下走趋势和美股震撼风险更高,决定了资本外流的压力不妨不会过大。

  景气:房地产拿地炎度同比回落,华为鸿蒙引领科技周期开启

  国内景气组织分化:8月房企拿地面积添速和溢价率不息回落 7月出口添速略超预期,华为鸿蒙引领科技周期开启。7月以来房地产融资闸门不息收紧,8月第一周(7/29-8/4)住宅用地成交面积添速同比-32%、成交溢价率亦回落到14%。出口受好于贸易众元化,7月国内出口按美元计价同比添长3.3%,其中对非美发达经济体和新兴市场经济体出口同比改善,对美国出口添速下滑。此外,对美出口仍不妨存在阶段性抢出口效答。出口产品方面,集成电路、纺织品等出口金额同比环比均清晰改善。华为“鸿蒙 聪敏屏”修建物联网生态雏形,引领新科技周期开启。

  估值与情感:人民币汇率破七,估值亲昵前矮

  8月以来,A股估值受人民币汇率贬值等影响,大幅下跌。估值方面,以前两次市场风险偏好迅速下走时期为参照——上一轮贸易商议不确定性上升和央走宣布接管包商银走时期,期间市场估值别离在5/20、6/6达到相对矮点。截止8月8日,肉驴养殖上证50、沪深300、创业板指、万得全A、上证综指的PE TTM已回到前两次估值矮点附近。投资者情感方面,近一周(8/5-8/9),产业资本净减持30亿元,矮于岁首以来平均每周36亿净减持;深股通净流入16.94亿元、沪股通净流出72.42亿元,相符计流出55.48亿元;融资余额矮沉99.68亿元,亲昵5/20-5/24程度。

  配置:走业配置不息保举科技股/汽车,不息优选华为产业链

  从商议局势转折、基金仓位等角度来看,市场短期或仍有风险偏好降维压力,但从基本面、估值、起伏性总量及分配来看,本轮调整配置机会渐显:1)此刻前集体基本面比5月更亲昵底部时点、组织上科技股景气已在改善;2)重要指数估值已近上轮商议不确定性上升期的矮点;3)全球已处降息周期,起伏性总量有余的环境未变;4)利差较阔、美国经济下走趋势和美股震撼风险较高,决定了跨境资金短期外流的压力不会过大,中永远流入趋势不变。配置上不息保举科技股,优选5.15以来坚持保举的华为产业链,不息关注受好“扩大最后消耗”、估值和仓位矮的汽车。

  风险挑示:中报不敷预期;全球经济下走压力超预期,资金避危险感大幅升温;摩擦逆复无常、再度升级;仍需关注直接融资添添、产业资本减持对市场节奏和震撼率的影响。

  周度策略重要数据

  风险挑示:中报不敷预期;全球市场下走压力超预期,资金避危险感大幅升温;仍需关注直接融资添添、产业资本减持对市场节奏和震撼率的影响。

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义务编辑:陈志杰

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